文/张超

新一轮国产替代或加速。

11月18日12:08分，华为mate70系列开启预订，短短的一个小时内预约量超过100万台。该机装配了华为海思最新制程芯片，被誉为国产替代之典型。

近年来，在美国芯片断供的施压下，华为手机突破层层技术关已经成为了芯片领域国产替代的生力军。但受华为手机强势归来的刺激，美方施压也在加码。美国商务部近日又要求台积电、三星暂停对中国供应7纳米及以下先进制程的芯片。

目前，摆在我国芯片半导体产业面前的，只有通过自主创新，自主可控的国产替代这一条路可走。

国产替代加速

过去五年中，我国芯片行业不仅提升了自身的技术能力和创新水平，还加大了在基础研究和材料科学方面的投入。

“自主创新的能力得到了提高，从而减少了对外部技术的依赖。”嘉实科创芯片ETF基金经理田光远介绍说，“为芯片行业的国产替代奠定了坚实基础。”

据了解，过去几年国内多家装备企业在刻蚀、薄膜、清洗及封装测试等设备方面取得了进展，从事材料零部件的龙头企业也呈现出快速增长的态势。

其中，在射频电源、流量计、机械手、真空泵、精密石英、高纯石墨、高纯板材、特种不锈钢及精细化工材料等方面都取得了进展。

长期来看，在全球及国内芯片需求增长、技术创新和政策支持的多层利好下，我国芯片制造业正向着国产替代加速的同时，整个行业也将迎来新一轮增长期。

ASML认为，人工智能的崛起为半导体行业带来了显著机遇，将有助于推动全球半导体销售额在2030年超过1万亿美元，2025~2030 年间半导体市场的年增长率约为9%。

中信建投进一步指出，随着半导体市场筑底回升，SEMI预测2024年全球晶圆厂资本开支有望回暖、带动设备规模增长。总体来看，2024年全球半导体设备市场处于见底回升的过程，2025年整体复苏预期更强。

SEMI（国际半导体产业协会）和SEAJ（日本半导体制造设备协会）联合发布的最新报告显示，中国内地市场表现抢眼，连续第四个季度成为全球最大的芯片设备市场。这不仅彰显了中国内地半导体产业的强劲发展势头，也体现了内地市场对半导体设备的持续旺盛需求。

万联证券表示，今年三季度多家设备公司在手订单稳步交付，营收高速增长的同时持续加大研发，平台化趋势加速，国产替代向先进工艺推进，行业有望持续高景气。

“总体来看，全球半导体制造设备市场虽然出现波动，但中国内地市场的强劲增长为全球半导体产业带来了新的希望和机遇。随着技术的不断进步和市场的不断扩大，全球半导体制造设备市场将迎来更加广阔的发展前景。”田光远表示，“在行业发展及国产替代双轮驱动下，国内半导体设备零部件行业将迎来更广阔的发展空间。”

众所周知，芯片及其行业是“大国重器”，在解决“卡脖子”关键技术难关，加速国产替代的背景下，国内优秀的半导体设备上市公司在不断进行技术研发迭代的同时，有望通过并购重组一些具有技术创新性、产品协同性的公司，持续做大做强、提升竞争力。

华福证券分析师杨钟指出，在国产化进程方面，中国的半导体产业自主率逐年攀升，从 2012 年的 14%到 2022 年的18%，预计2027年达到26.6%。

受益于上述半导体景气攀升、制造技术迭代升级和国产化率加速演进等趋势，国产半导体设备厂商依托自身的产品竞争力和品类扩张等能力，有望持续受益于半导体市场规模的扩张和国产化率提升进程的深入。

这意味着，自主可控的国产替代空间巨大……

长线布局科创芯片

在科技强国产和国产替代的大背景下，科技股有望成为本轮“长牛”行情的投资主线。

其中，芯片及其设备公司作为A股硬科技的核心资产，备受市场青睐，有望成为“长牛”中最锋利的矛。

Wind数据显示，当前A股芯片及半导体设备的股价处在相对低位，估值处于历史20%—40%水位。

作为A股芯片及其设备公司聚集的科创芯片指数，坐拥了科创板加芯片双重风口，既提供了重要的市场观测角度，也为市场提供了分享我国芯片行业发展成果的工具。

2022年6月13日，上证科创板芯片指数正式发布。从具体的编制方案来看，上证科创板芯片指数从科创板中选取业务涉及半导体材料、设备、芯片设计、芯片制造、芯片封装测试等相关证券作为指数样本。

再看样本空间，科创芯片指数与整体科创板指数的样本空间相似，都是选取上市6个月以上的科创板上市公司作为样本空间。同时经过10%的流动性筛选，对样板空间内过去一年日均市值由高到低进行排名，最后选取市值排名前50属于芯片产业链的证券作为指数样本。

“这条指数的十大权重股都分布在半导体领域，合计权重约为56%。从样本特点来看，科创芯片指数成份公司注重科技研发，成长性优势明显，整体研发支出占比逐年提升。”田光远表示，从指数表现来看，科创芯片指数自基准日以来，走势较为稳健。尤其是“924”以来，该指数收益表现较为优异，截至11月18日涨幅约68%。

据了解，科创芯片的成份股大多聚焦于半导体产业链中上游和中游的高精尖环节，包括半导体设备、芯片制造以及AI相关芯片产品等等，是当前国产替代进程的桥头堡，科技含量更高，技术壁垒也更强。

得益于国家对科技创新领域的政策支持和国产替代的加速，一批突破核心关键技术、市场认可度高的科创芯片成份股中的行业龙头企业，正形成了一定的产业聚集效应。

“对标海外芯片及其设备公司的‘长牛’资产特征，且拥有较高业绩增速的A股科创芯片公司估值存在一定优势。”田光远表示，“中长期看，先进制程扩产加上国产化率提升，科创芯片公司同样具备‘长牛’条件。”

回溯海外一线半导体公司的崛起历程，几乎都离不开外延并购。一方面，很多半导体细分领域如设备、模拟芯片等等，产品种类繁多，技术复杂性高，半导体企业通过外延并购进行扩张，可以在节省资源投入和时间成本的前提下，进入新的领域，提升市场空间天花板；另外一方面，半导体企业下游既有高度一致性，可以发挥协同效应。

“在管理得当的情况下，外延并购可以提升企业的规模效益，同时优化行业竞争格局，提升整体盈利能力，是可以发挥出‘1+1’大于‘2’的作用。”田光远指出。

早在今年6月份，证监会即发布了《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》（以下简称“科八条”），大力支持科创板上市公司进行并购重组，尤其鼓励在产业链上下游进行整合进一步提升核心竞争力的吸收合并。

目前，多家科创芯片成份股发布了并购计划，比如思瑞浦通过发行可转债及支付现金购买创芯微100%股权的方案已经获批，有望成为沪市发行定向可转债购买资产的首单案例。

在全球需求+国产替代+政策扶持的三重利好加码下，科创芯片的“长牛”特征或将显现。

作为普通投资者，可通过门槛相对较低的科创芯片ETF（588200）来捕获布局这头科创“长牛”。

（本文基于公开数据与资料分析，尚不构成任何投资建议！）