文/江煦风

自2025年8月顾建忠正式出任上海银行董事长，已逾百日。

履新之际，正值行业净息差普遍承压、数字化转型竞争加剧的关键时期。彼时，该行净息差已低至1.15%，处于行业尾部；净率（PB）低至0.59倍。

这期间，顾建忠以自有资金增持10万股传递信心，却难掩该行在资产结构、风险管控、盈利质量等维度的深层失衡。

净息差1.05%行业垫底

众所周知，净息差是评估银行盈利能力的核心指标，其变动直接关系到利润根基。对于上海银行而言，这一压力尤为凸显。

choice数据显示，今年第三季度末，上海银行的净息差已经降至1.05%，较上一季度环比下降10个BP，并创下近两年新低。

根据Wind统计，2025年上半年，在A股42家上市银行中，上海银行1.15%的净息差水平位列第41位。

从行业全景看，压力具有普遍性但程度各异。根据国家金融监督管理总局数据，商业银行整体净息差为1.42%，2025年三季度，大型商业银行为1.31%，股份制商业银行为1.56%，城市商业银行为1.37%，民营银行为3.83%，农村商业银行为1.58%，外资银行为1.35%。

无论与同类机构还是行业整体相比，上海银行1.05%的息差水平均处于行业尾部。

业绩方面，2025年1-9 月，该行营收411亿元，同比增长 4.04%；净利润 181亿元，同比增长 2.77%，表面呈现双增，但深究其收入结构，增长驱动力却在失衡。

根据Wind数据，一方面，净利息收入虽在2025年前三季度微增0.5%至251亿元，但拉长时间看，该项收入已从2021年的404亿元逐年下滑至2024年的325亿元，长期下行趋势明显。 

同期，非利息收入结构失衡，168亿元的投资收益创下了近三年新高，同比大幅增长58.5%；而体现服务能力和客户粘性的手续费及佣金净收入仅29亿元，同比下降6.9%，形成“投资驱动、中收疲软”的格局。

更值得关注的是，同期经营活动产生的现金流量净额为-1544亿元，同比大幅减少746.6%，盈利的“含金量”与现金流匹配度面临考验。 

此外，较高的区域集中度在带来区位优势的同时，也潜藏风险。该行业务深度扎根长三角，资产质量与区域经济周期高度相关。截至2025年9月末，其不良贷款率保持在1.18%，但关注类贷款余额则较上年末增加近10亿元，达到300亿元，资产质量或存在下行迁徙的可能性。

数据来源：上海银行财报

特别是在房地产业务领域，尽管相关贷款占比已持续压降，但存量相关资产的风险处置节奏、拨备计提是否充分，仍是影响未来利润和资本充足水平的关键不确定因素。 

估值中游下的风控压力

事实上，净息差的承压也反映到了上海银行的估值中。

根据Wind，截至12月1日，上海银行市净率（PB）约为0.59倍，在A股42家银行中排名第20位，处于行业中游。

数据来源：Wind

这一估值水平已成为投资者关注的焦点。

在近期的投资者交流中，针对市场普遍关注的约0.5倍的低估值，公司管理层回应称已制定并披露“估值提升计划”，核心举措包括：坚持战略引领以提升经营质量；深耕科技金融、绿色金融等“五篇大文章”以培育特色；强化精细化管理；并通过稳定的分红政策，计划2025-2027年每年现金分红比例不低于30%；以及加强投资者沟通来提升市场认同。

然而，市场疑虑并未完全消除。在管理层承诺稳定分红的同时，公司基本面却面临多重压力，业绩增长乏力、经营活动现金流开始净流出，这使高达30%以上的分红承诺又能否持续面临不确定性。

与此同时，合规与内控问题在2025年集中暴露。上海银行及其分支机构年内收到多笔大额罚单，处罚事由覆盖反洗钱、账户管理、贷款“三查”、数据报送及员工行为管理等核心领域，显示出其在业务流程多个环节存在风控漏洞。

具体来看，处罚层级高、金额大、问题细。其中最为严重的是8月1日中国人民银行对上海银行开出的2874.8万元罚单，为近年单笔最高。处罚共列出八项违规，涉及从账户与清算管理、反假货币、占压财政存款，到客户身份识别、交易记录保存乃至大额及可疑交易报告等。

紧接着在8月4日，国家金融监督管理总局浙江监管局对其杭州分行处以380万元罚款，违规事由更具业务针对性，包括绩效考评机制不合理、资产池业务管理存在缺陷、“售后回租”信用证业务不审慎、以及票据贴现管理与员工行为管控不到位。

而早在1月2日，上海银行已因贷款管理及代理销售业务严重违反审慎经营规则，被处以200万元罚款。

分支行处罚亦频发，宁波分行于8月29日因票据业务管理不审慎被罚30万元，而此前2月已因存款业务管理问题被罚50万元。

子公司也未幸免，9月30日，上海银行控股的上海闵行上银村镇银行因流动资金贷款、个人贷款及押品估值管理严重违规，被处120万元罚款。

这一系列处罚，显示其内控缺陷并非孤立个案，或是贯穿从总行到分行、从传统存贷到新兴业务、从业务操作到人员管理的系统性问题。

除了经营与合规挑战，上海银行还深陷重大法律纠纷。根据2025年半年度报告及后续公告，该行涉及与宝能系相关的多起重大诉讼，涉案金额巨大。

深圳分行诉宝能系相关公司金融借款合同纠纷两案，涉及本金合计约73.76亿元，加上利息、违约金等，诉讼请求金额总计高达约120.42亿元。该两案已于2024年9月立案，截至报告期末尚未开庭。

深圳分行诉托

资料来源：上海银行公告

此外，根据公司今年10月31日发布的公告，托吉斯公司就拆迁补偿纠纷起诉宝能系企业深业物流，并于2025年7月将上海银行深圳分行追加为被告，要求其注销相关不动产的抵押权。该案因合同标的额高达38亿元，已由深圳市中级人民法院审理。

综上所述，在董事长顾建忠百日履新关键期，上海银行呈现复杂局面，尽管正通过估值管理计划和分红承诺向市场传递信心。但该行同时又承受着盈利质量不佳、经营性现金流净流出、合规风控待提升，以及巨额涉诉风险等多重挑战。

显然，这些不仅是顾建忠执掌上海银行正面临经营与治理能力的压力测试，还是这家3.3万亿城商行能否重归行业前三的关键。

（本文基于公开数据与资料分析，尚不构成任何投资建议。）