作业帮的成长轨迹始终与资本深度绑定。

据了解，作为在线教育领域代表性企业的作业帮，其前身是百度2014年孵化的“拍题”工具，2015年分拆为独立公司后就被各路资本“追捧”——从红杉、君联的早期注资，到高盛、软银等国际资本的加持，截至2020年底累计融资超34亿美元，估值一度高达110亿美元。

资本的加持与推动下，作业帮从拍照搜题工具转型为“工具+课程+硬件”的全链条教育平台，并凭借2019年10亿元级暑期广告投放抢占市场份额。

但好景不长，2021年“双减”政策重创K12学科培训业务，作业帮被迫转向AI硬件与出海业务。推出的T20学习机、碳氧学习笔等产品，虽以“精准批改”和“护眼技术”为卖点，却因30%的英语单词误判率、课程视频与教材偏差等技术缺陷，引发用户大量投诉。

截至2025年3月16日，仅黑猫单一投诉平台的累计投诉量高达3887条。

尤其是因虚假宣传引发的争议。

作业帮曾因在其官方网站谎称“与联合国合作”、虚构教师任教经历、引用不真实用户评价，被北京市市场监管局处以警告和250万元顶格罚款的行政处罚。

面对业务收缩与信任危机，作业帮试图通过赴美上市破局。

2024年以保密方式提交IPO申请，拟募资1亿美元，远低于此前传闻的5亿美元目标，募资砍掉八成。其出海产品Question.AI虽在北美、印尼市场实现200万周活跃用户，但97.2%收入依赖美国用户的单一性风险突出。

这意味着，在数千条投诉隐含的合规风险下，用户单一的作业帮赴美上市前景又将几何？

• 各路资本扎堆

作业帮的雏形始于2014年，最初是百度知识体系事业部孵化的“拍题”工具，旨在通过图像识别技术解决K12学生作业难题。

2015年1月，百度正式推出“作业帮”APP，上线首月用户突破500万。同年9月，百度将作业帮分拆为独立公司，由百度前知识体系产品负责人侯建彬担任CEO。

这一决策的背景是百度聚焦核心搜索业务，而教育类目需要更灵活的运营机制。

分拆后的作业帮主体为“小船出海教育科技（北京）有限公司”，百度保留约46.9%的股权。

独立后的作业帮迅速启动市场化融资。

2015年12月，作业帮完成A轮融资，由红杉资本中国基金和君联资本联合领投，融资金额未公开，据《新京报》2015年12月报道，估值约1.5亿美元。

此轮资金主要用于技术研发与用户增长，至2016年底，作业帮APP累计激活用户突破1.8亿，月活用户超6000万。

2017年8月，作业帮完成B轮融资，红杉资本继续加码，新引入襄禾资本、GGV纪源资本等机构，融资总额1.5亿美元。

彼时作业帮已确立“工具+课程”的双轨模式，除拍照搜题外，推出“一课”直播课程，尝试商业化变现。

随着在线教育赛道升温，作业帮融资节奏加快。

2018年7月完成C轮3.5亿美元融资，由高盛集团领投，红杉、君联等老股东跟投。

这一轮融资后，作业帮开启大规模广告投放，2019年暑期营销投入超10亿元，与猿辅导、跟谁学展开“烧钱大战”。

2020年成为作业帮融资的高光时刻。6月完成E轮7.5亿美元融资，由方源资本、Tiger Global领投，卡塔尔投资局、红杉中国等跟投。

仅5个月后，2020年12月又完成E+轮超16亿美元融资，阿里巴巴、软银愿景基金首次参投，投后估值达110亿美元。

此轮融资创下全球在线教育领域单轮融资纪录，资金主要用于AI技术研发与硬件产品线扩张。

从融资轨迹可见，作业帮的资本化始终围绕两大主线：技术壁垒构建与用户场景延伸。

早期红杉、君联的投资看重其图像识别技术在教育场景的落地潜力；中期高盛、方源资本押注其流量转化能力；后期阿里、软银的入场则指向硬件生态与全球化布局的协同。

截至2020年底，作业帮累计融资超34亿美元，股东名单涵盖中美头部资本，为其后续的硬件出海与上市计划埋下伏笔。

然而，资本盛宴背后隐患已现。

2020年E+轮融资后，作业帮再未公开新融资进展，而“双减”政策导致其K12学科培训业务收缩，迫使资本故事转向AI硬件与职业培训。

• 赴美上市募资额降八成

据彭博社、财联社等多家媒体报道，作业帮已于2024年以保密方式向美国证券交易委员会（SEC）提交IPO申请，拟募资规模不超过1亿美元，这一募资额度不及3年前的两成。

此举被视为作业帮在“双减”政策冲击后，试图通过AI硬件与出海业务重振资本市场信心的关键举措，但同时又因用户投诉激增与合规争议面临IPO的不确定性。

作业帮的保密上市方式，则被市场分析人士解读为原因有三：一是，保护商业机密，防止用户增长策略与盈利模式被竞争对手效仿；二是股权结构变更，避免复杂的股权关系引发监管审查与外界质疑；三是，合规风险的披露，减少用户投诉等负面信息对投资者信心的影响。

资料显示，作业帮旗下出海产品 Question.AI应用在北美、印尼等市场实现周活跃用户（WAU）200万，日活跃用户（DAU）59.6万，其中97.2%的收入来自美国市场。

若过早公开其用户增长策略与盈利模式，也有可能被竞争对手效仿。

同时，作业帮的股东结构与控制权变更值得关注。

自2022年4月起，作业帮运营主体“小船出海”的实控人由百度变更为创始人侯建彬，其持股比例从1.4%升至53.8%，而百度通过北京百度网讯科技有限公司保留45.97%股权。

这一复杂的股权关系可能引发监管审查，保密申请可延缓外界对控制权稳定性的质疑。

与此前相比，作业帮此次秘密IPO的融资规模大幅缩水。2021年传闻5亿美元募资目标的作业帮，此次则不足1亿美元的规模，反映出教育类公司的融资能力已经大不如前。

此外，作业帮学习机的竞争力也被质疑。AI学习机市场已被科大讯飞、网易有道等企业瓜分，这些产品间的差异化竞争优势均不明显。

最重要的是，作业帮的产品遭到大量的投诉，尤其是退款纠纷与虚假宣传问题。

• 近4000条投诉

截至2025年3月16日，仅黑猫投诉平台一家，针对作业帮的累计投诉量已达3887条，涉及自动续费与退款纠纷、虚假宣传、技术缺陷、隐私骚扰等四大核心问题。

首先是退款难。

典型案例包括：未成年人非理性消费争议。一名7岁儿童通过“帮帮识字”APP未经授权购买课程，家长申请退款时被平台以“已结课”为由拒绝，且未提供消费验证机制。

此外，还包括效果争议下的退费缩水。用户花费6900元购买数学、物理、化学直播课后，因教学效果未达预期申请退款，平台仅退还478元，且未公开具体扣费规则。

还有账号封禁争议。用户VIP账号因系统误判“多人共享”遭封禁，客服以“无法查询设备名单”为由拒绝解封或退款。以及部分用户反映，平台通过“学币不可提现”等协议限制退费权限，涉嫌变相强制消费。

与此同时，被投诉内容还包括虚假宣传，主要集中在课程与硬件销售环节。

例如，作业帮因直播课承诺与兑现不符被投诉。用户在直播间被承诺“课程免费”，但后续被诱导购买2599元高价课程。

作业帮还在智能硬件上夸大功能。有用户投诉称，T20学习机宣称具备“护眼书写”“精准批改”功能，但实际使用中频现英语单词误判、数学解题步骤混乱、作文批改逻辑错误等技术缺陷。

另外，赠品与售后服务缩水：用户购买作业帮学练机T30后未收到承诺的鼠标、键盘等赠品，平台以“直播间加享礼品”为由推诿。

值得注意的是，作业帮的学习机还存在技术缺陷。例如，一些用户称，T20学习机被曝春季课程视频与教材内容偏差，导致学生备考方向错误；碳氧学习笔因182天未续费流量服务被自动注销，用户高价购买的设备沦为“砖头”。

除此之外，作业帮学习机还存在系统漏洞与账号管理混乱的问题。新用户注册账号被强制绑定历史订单，涉及金额超万元；部分学习机自动绑定付费服务，缺乏家长管控功能，导致未成年人误操作扣费。

更令人无法忍受的是，来自作业帮的隐私保护与骚扰问题突出。

有用户称，在APP内点击课程咨询后，连续多日接到推销电话，部分案例显示“一天多次来电”，涉嫌违反《中华人民共和国个人信息保护法》中对个人生活安宁权的保护条款。

同时，用户的信息安全也遭到威胁。比如，学习机内置应用商店诱导下载第三方平台（如快手），存在未成年人接触不良内容的风险；以及用户投诉称，平台未明确告知流量服务中断后果，导致设备功能被强制限制。

事实上，与上述众多投诉相似的情形，早在2021年5月10日，北京市市场监管局就依法对“作业帮”“猿辅导”处以警告和250万元顶格罚款的行政处罚。

经查，作业帮在其官方网站谎称“与联合国合作”、虚构教师任教经历、引用不真实用户评价，属于实施虚假或引人误解的商业宣传行为。

同时，作业帮在其运营的App、天猫作业帮直播课旗舰店、京东作业帮直播课旗舰店销售课程时，相关课程均未以标示的划线价进行过交易，构成利用虚假的或者使人误解的价格手段诱骗消费者交易的行为，违反了《中华人民共和国价格法》第十四条第（四）项规定。

显然，在监管机构的处罚下，曾经的资本宠儿作业帮又将如何在争议中成功上市？《产业资本》将持续给予关注。